Низкая ликвидность, недостаточный объем размещения и отсутствие ковенантов — главные причины, по которым иностранные инвесторы не хотят покупать рублевые облигации российских эмитентов. Об этом заявили эксперты на конференции Cbonds Emerging Markets Bond Conference в Лондоне.
В 2013-2014 годах, когда Национальный расчетный депозитарий, имеющий статус центрального депозитария в РФ, и Euroclear (проводит расчеты по ценным бумагам в Европе) открыли взаимные счета, у иностранцев появилась возможность покупать российские облигации. Сейчас их доля побила очередной рекорд — на 1 февраля она составляла 28,1%, следует из данных ЦБ. «Для корпоративных рублевых облигаций и муниципальных бумаг тоже такая возможность есть, технически процесс абсолютно такой же. Но доля иностранных инвесторов там мизерная», — рассказал начальник управления продаж рынков долгового капитала и структурных продуктов Московской биржи Андрей Бобовников.
У иностранных инвесторов сейчас большой интерес к рублевым облигациям, так как они обеспечивают более высокую доходность, чем европейские или американские облигации, говорили участники конференции в Лондоне. Но пока это распространяется только на ОФЗ и рублевые евробонды, которые российские эмитенты регистрируют на Ирландской бирже и размещают по английскому праву, но такая бумага считается иностранным инструментом. Юридическая документация локального рублевого рынка облигаций сильно отличается от английской — и «это большой недостаток», заявил на конференции партнер международной юридической компании Baker & McKenzie Дмитрий Дембич. По его словам, в российских документах отсутствует описание ковенантов.
«Инвесторы чувствуют себя более комфортно под защитой английского права. Поэтому мы видим, что некоторые эмитенты, например, «Российские железные дороги» выпускают евробонды в рублях по английскому праву», — объяснил Дембич.
